国投安信期货

　　安如泰山 信守承诺

　　红枣现货市场价格平稳，走货一般。虽然红枣现货市场报价渠道不成熟，以质论价导致价格纷繁复杂，但我们持续跟踪的几个数据来源均显示过去一周红枣现货价格较为平稳，新疆、沧州地区价格几乎无变化。以阿拉尔地区红枣价格看，本周价格较上周无变化，统货灰枣在7000-8000元/吨；以阿克苏地区红枣价格看，本周价格也较上周无变化，一级灰枣在9500-10000元/吨。以好想你企业公开基差销售报价看，5月22日基差200元/吨合现货价10520元/吨，基差下滑、期价带领现货价上涨。以沧州地区贸易商报价看，当前走货一般，涨价显得“有价无市”。

　　截至5月22日收盘，红枣主力1912已经较8600元/吨的上市价上涨了近20%，虽然现货市场价格与基本面波澜不惊，期货市场却为此找到了很多“原因”，我们乐于一一分析。

　　1、估值修复

　　红枣上市初经历了短暂的下调，参考2018年红枣下树初期一级红枣价格，当时的期价确实存在修复需求。

　　2、天气担忧

　　5月初新疆部分地区出现冰雹和大风天气，但是这对开花期的枣树影响非常小，甚至可以忽略不计。部分地区的低温只是可能使得开花期延迟，实际上 6-7月开花后期、已经坐果再出现降雨过多、大风天气，红枣的产量才会受到大幅影响。当前阶段，市场上天气担忧的声音可谓“烟雾弹”。

　　3、通胀预期

　　国家统计局数据显示3月CPI同比涨2.3%，新鲜水果价同比涨7.7%；4月CPI同比涨2.5%，新鲜水果同比涨11.9%。“水果自由”上了热搜，从批发到零售环节，水果价格一路上涨。背后主要原因是2018年北方水果的减产，与2018年北方遭遇的大范围冻害有关，河南、山东等地的水果产量明显下滑，因此当前情况下相应水果库存偏低，供需偏紧导致价格抬升，只是季节性因素。然而，熟悉红枣市场的投研人员均了解，红枣仍处在“供大于求”的格局下，既不存在减产，也不存在需求扩增，价格的上涨已经脱离供需基本面。

　　4、资金情绪

　　这或许是本轮行情最大的推手，红枣还未上市时就被寄予“小苹果”的希望，同样是果树产品，但实际上不同点很多。当时红极一时的苹果行情主要受到“减产”因素推动，而今的红枣背后是新疆高产期的成片枣园，一旦红枣产量正常发挥，恐怕真会“眼看他起朱楼，眼看他楼塌了”。

　　CJ1912持仓排名（2019-5-22） 数据来源：郑州商品交易所

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　　高级分析师 董甜甜 投资咨询号：Z0002615

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　　本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

　　文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。

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　　截至5月22日收盘，红枣主力1912已经较8600元/吨的上市价上涨了近20%，虽然现货市场价格与基本面波澜不惊，期货市场却为此找到了很多“原因”，我们乐于一一分析。

　　1、估值修复

　　红枣上市初经历了短暂的下调，参考2018年红枣下树初期一级红枣价格，当时的期价确实存在修复需求。

　　2、天气担忧

　　5月初新疆部分地区出现冰雹和大风天气，但是这对开花期的枣树影响非常小，甚至可以忽略不计。部分地区的低温只是可能使得开花期延迟，实际上 6-7月开花后期、已经坐果再出现降雨过多、大风天气，红枣的产量才会受到大幅影响。当前阶段，市场上天气担忧的声音可谓“烟雾弹”。

　　3、通胀预期

　　国家统计局数据显示3月CPI同比涨2.3%，新鲜水果价同比涨7.7%；4月CPI同比涨2.5%，新鲜水果同比涨11.9%。“水果自由”上了热搜，从批发到零售环节，水果价格一路上涨。背后主要原因是2018年北方水果的减产，与2018年北方遭遇的大范围冻害有关，河南、山东等地的水果产量明显下滑，因此当前情况下相应水果库存偏低，供需偏紧导致价格抬升，只是季节性因素。然而，熟悉红枣市场的投研人员均了解，红枣仍处在“供大于求”的格局下，既不存在减产，也不存在需求扩增，价格的上涨已经脱离供需基本面。

　　4、资金情绪

　　这或许是本轮行情最大的推手，红枣还未上市时就被寄予“小苹果”的希望，同样是果树产品，但实际上不同点很多。当时红极一时的苹果行情主要受到“减产”因素推动，而今的红枣背后是新疆高产期的成片枣园，一旦红枣产量正常发挥，恐怕真会“眼看他起朱楼，眼看他楼塌了”。

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